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提升信披監管前瞻性 筑牢風險防控底線 ——深交所完成2018年固定收益產品年報審核

時間:2019-06-28

近日,深交所完成2018年度公司債券及資產支持證券(以下簡稱固定收益產品)年度報告審核工作。發行人整體運營狀況平穩,本次年報信息披露及時性、有效性和規范性有所提高。在年報審核中,深交所切實提升監管前瞻性,突出重點、有的放矢,重視固定收益產品整體償債風險的排查分類,聚焦發行主體償債能力、基礎資產現金流穩定性等問題,累計發出年報問詢函190余份,提出各類問題1000余個。

深交所有關負責人表示,目前正在專項梳理年報審核中發現的重要風險線索,強化風險監測和排查,積極采取措施防范化解風險。同時,繼續履行好一線監管職責,提升監管效能,提高發行人誠實守信意識和規范運作水平,督促管理人勤勉盡責維護持有人權益,共同推動深交所固定收益市場高質量發展。

 

年報披露整體質量提升

為做好2018年年報披露工作,深交所提前部署、周密安排,發布《公司債券上市規則(2018年修訂)》、《非公開發行公司債券掛牌轉讓規則》、《資產支持證券定期報告內容與格式指引》及年報披露通知,舉辦多場專題培訓,強化信披工作要求,提高發行人規范運作意識。深交所運用分類監管理念,提升監管效能,年報披露工作取得積極成效。對主體信用評級為AAA的發行人,首次賦予發行人披露靈活性,重點提升年報披露內容的針對性和有效性。

一是年報披露及時性進一步提高。深市應披露年報的債券發行人共632家(389家為非上市非掛牌發行人)、資產支持專項計劃共245個,430日前披露年報的債券披露率為96.7%,資產支持證券披露率為99.6%,分別較上年提升0.3%1.9%。對未能按時披露年報的債券發行人、專項計劃管理人與托管人,深交所第一時間排查產品償債風險,及時采取相關監管措施予以警示。

二是年報披露規范性進一步提升。發行人或專項計劃管理人基本按照年報準則或格式指引要求編制2018年年報。債券方面,2018年年報披露內容更充分,以定期報告替代臨時公告披露重大事項的情形明顯減少。資產支持證券方面,計劃管理人、托管人首次按照定期報告格式指引要求編制2018年年報,對基礎資產情況、現金流歸集、特定原始權益人經營與財務狀況等方面的信息披露得更規范和詳盡,對可能影響專項計劃運營與收益分配的重大事件風險揭示得更充分。

 

重點聚焦償債能力披露監管

2018年深市債券發行人盈利水平和債務規模總體平穩,營收延續增長態勢,運營狀況平穩,平均營業收入和平均營業利潤分別較上年增長16%7%。但受市場環境和融資成本上升的影響,發行人投資活動現金凈流出和籌資活動現金凈流入分別較上年下降32%79%。結合監管實踐和信用風險特征,深交所以風險和問題為導向,圍繞風險公司和風險事項兩個維度,從營運能力、盈利能力、償債能力、現金流狀況、公司治理、規范運作等方面,對主體償債能力、基礎資產現金流歸集等進行整體風險排查和預判。

一是高度關注非標審計意見涉及事項可能對償債能力的影響。38家發行人被出具了非標準無保留意見審計報告,相比去年的13家有所增加。其中,帶強調事項段的無保留意見審計報告12份、帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見審計報告3份、保留意見審計報告11份、無法表示意見審計報告12份。從原因來看,主要因存在大幅虧損、債務逾期、規范運作存在重大缺陷或審計范圍受限等問題而被出具非標審計意見。深交所抽絲剝繭、深查細究,根據問題的性質和影響范圍,進一步關注涉及事項對發行人持續經營能力與償債能力的影響。

二是強化問詢會計科目或財務指標異常情形。深交所結合行業發展周期、同行業財務指標波動、會計科目勾稽關系等情況,發現會計科目或財務指標存在異常的,及時督促發行人合理解釋并充分披露。例如,毛利率明顯高于同行業的,要求發行人結合具體業務結構和經營模式等說明原因及合理性;應收賬款增幅大幅高于營業收入增長率的,要求結合具體業務結算模式和賬期管理,說明公司營運能力是否發生重大變化、壞賬準備計提充分性及對現金流狀況的影響等;存在存貸雙高且利息費用大幅高于利息收入情形的,關注是否存在未披露的大額受限資金及大額賬面貨幣資金下獲取高成本外部融資的合理性。

三是全面了解發行人投融資規模快速增長原因。對資產負債率維持高位或快速增長的發行人,要求說明是否存在短期償債壓力和集中償付風險,并督促及時做好債券償債資金安排和準備;對進行主業擴張且相關投資現金流凈額逐年大幅為負的發行人,要求披露產能擴張的必要性、產銷能力的匹配性及對現金流造成的壓力;對主要進行外延式并購的發行人,關注多元化經營的業務轉型風險和對債券償付能力的影響。

四是持續關注公司治理及規范運作事項。在募集資金使用方面,重點關注募集資金使用的合規性,在證監會近年來持續開展發行人自查及現場檢查的嚴監管趨勢下,往年存在的募集資金賬戶未專戶專用、募集資金未按核準或約定用途使用等情況大為改善,或是在自查、現場檢查過程中已完成整改。在公司治理和內部控制方面,深交所持續重點關注發生大額的資產抵質押、對外擔保、對外投資、資金拆借或關聯交易等情況。

五是充分重視專項計劃基礎資產現金流變化。密切關注報告期內基礎資產實際現金流與預測現金流的差異,重點關注現金流是否按照專項計劃的約定按時、足額進行歸集。對實際現金流較預測值出現大幅下降、未按約定歸集現金流的專項計劃,及時向管理人問詢現金流下降的原因、未按約定歸集現金流的事由、對專項計劃的影響等,摸排專項計劃的潛在風險。

 

從嚴監管形成風險防控合力

深交所始終將債市風險防控和維護市場穩健運行擺在突出重要位置,強化一線監管職能,加大違法違規處罰力度,深化風險監測和管控,著力抓重點、補短板、強弱項,多措并舉形成債市風險防控合力。

一是完善風險管理體系。發布《資產支持證券存續期信用風險管理指引(試行)》,明確各市場參與人的風險管理職責,建立定期與不定期的風險排查與報告制度。

二是打好監管組合拳。對信息披露不及時、募集資金挪用、不按期歸集現金流、怠于履行信用風險管理義務等違規行為及時采取監管措施。近日,深交所對五家債券發行人及相關主要責任人發出通報批評的紀律處分告知書。

三是加大科技監管投入。依托債券風險監測信息系統,結合公告、交易、輿情、舉報及市場信用風險數據等信息,研究探索構建發行主體畫像圖譜和違約行為特征分析體系,實現智能風險監控和分類監管,提升風險預判能力。

四是強化聯合現場檢查。去年以來,先后參與北京、天津、山東等轄區證監局組織的針對20多家發行人和中介機構的現場檢查項目,通過現場與非現場的有效結合,探索建立高效、順暢的合作監管機制,形成監管合力。

 

多措并舉促進債市健康發展

面對公司債券制度改革后的首輪兌付高峰,深交所高度重視債券信用風險防控工作,推進債券市場改革創新,優化交易基礎制度,豐富基礎產品類型,按照市場化、法治化原則推進構建與市場風險防控形勢相適應的機制體系。

一是優化公司債券持續融資制度。結合年報審核中關注的發行人外部融資環境和再融資能力變化,對有業務前景、經營正常但存在短期流動性風險的,建立專門審核機制,結合企業償債能力提高再融資審核效率,完善債券滾動和接續的直接融資功能。

二是支持紓困專項債發行。自發行市場首單公募紓困債“18深紓01”以來,目前已發行6只紓困專項債,發行規模合計80億元,通過紓困基金放大效應,支持有業務前景但暫時陷入經營困難的民營企業紓困解難。

三是為民企發債提供增信支持工具。深交所積極推動信用保護工具和民營企業債券融資支持工具落地,已達成信用保護合約交易20筆,合約規模合計2.8億元,撬動民營企業債務融資規模合計37億元,進一步優化債券市場投資者結構、提高企業融資效率。

四是健全完善風險管理制度。深交所先后推出固定收益產品回售撤銷、公募債券交易機制動態化調整及違約特定債券轉讓板塊,鼓勵投資者通過民事訴訟、仲裁等方式維護債券違約后的權益,推動完善債券違約司法救濟制度,推進市場化、法治化的風險處置進程。

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